新三板精选层挂牌申请如火如荼,有机构预计,在精选层挂牌业务受理与审查工作正式开启后,首批公司将于三季度正式登陆精选层。真牛所配资认为,值得注意的是,在百余家拟申请精选层企业中,数家公司的募资金额出现了“袖珍化”的迹象。

精选层的估值水平没法和A股比,还是会有一定的折价,所以有冲刺A股计划的公司,可能选择在精选层尽量减少摊薄,换句话说,这些公司或在为转板做准备。

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精选层项目现“袖珍版”

和科创板企业的募资金额相比,拟申请精选层企业在募资金额上均属于“轻量级”,但是,从现实来看,“轻”的下限却实在有点低。

5月中旬,获受理的拟挂牌精选层企业永顺生物的计划募资额只有0.219亿元。据了解,该公司此次在精选层只计划发行120万股,仅比精选层要求的100万股的最低发行量底线高20万股。

公开资料显示,该公司是一家兽用疫苗企业,主要用于下游畜禽养殖业动物疫病的防治,去年净利润超6000万元,研发费用达2322.62万元。此次公开发行的计划募资额甚至不能覆盖其一年的研发费用。

此外,从已公布挂牌精选层意向的新三板企业来看,中苏科技、奥迪威等公司的计划发行规模也不大,其中,中苏科技预计股票发行募资金额不超过1000万元。

在A股市场,如此低的募资金额较为罕见。Choice数据显示,2014年以来已完成发行的超千家企业中,计划募资金额低于1亿元的公司只有10家,规模最小的公司募资额也有0.62亿元。

留意转板风险

新三板创新层的公司在进行公开发行前就已经有了一定数量的公众股东,因而申报精选层时即使发行少量股份也能满足公共股东持股比例的要求。同时,精选层的估值水平没法和A股比,还是会有一定的折价,所以,有冲刺A股计划的公司,选择在精选层尽量减少摊薄也是普遍现象。尤其是并不缺乏资金的公司,更倾向减少募资额。如果一些公司目前处于行业周期的底部,估值较低,但又不想推迟上报精选层的计划,也可能通过袖珍发行的方式来尽量减少股权稀释。

换句话说,部分公司选择“袖珍”发行意在为转主板做准备。

2020年3月1日,新《证券法》正式实施,明确将在不同板块和市场分步实施股票公开发行注册制,公开发行可与上市相互分离。新三板公司可以先获得证监会核准公开发行进入精选层,而后通过交易所审核实现转板上市。

在新三板与场内交易所市场联系日益紧密的趋势下,转板制度出台后,精选层将成为新三板和科创板、创业板之间互联互通的重要枢纽。新三板市场的吸引力将进一步提升,流动性和融资功能与定价能力也将相应提升。同时,转板制度的建立也将为挂牌公司新增精选层转板的上市路径。相较于传统的IPO上市而言,精选层转板上市之路不但可使企业提前享受公开发行所带来的融资便利,并且在转板上市后公司股东的限售期可以予以抵扣。

从转板上市条件来看,申请转板上市的企业应为新三板精选层挂牌公司,且需要在精选层连续挂牌一年以上,并符合转入板块(科创板或创业板)上市条件的,可以直接向交易所申请转板,无需证监会核准或注册。

真牛所配资表示,随着新三板全面深化改革的持续推进,未来精选层亦将具备较好的融资与定价功能和市场流动性,而“先入精选层,后转板上市”也将逐步成为新三板挂牌公司的上市首选路径。

不过,并非所有公司都可以成功转板。精选层转板需要公司符合转入板块的上市要求,并不是所有的公司都可以转板,并且交易所后续可以提出一些差异化的要求。评估拟精选企业转板存在的风险的核心,就是判断其是否已经符合或在一年之后是否符合创业板或科创板的上市标准。目前已经达到了创业板或科创板上市标准的公司转板成功率必然更大。

尽管转板有风险,但对于机构投资者和个人投资者来说都存在很好的投资机会。精选层的流动性相较于创新层/基础层就有大幅提升,而转板至创业板或科创板之后流动性将进一步提升,进而带来估值的溢价。不过,真牛所配资表示,精选层投资风险相对较高,针对个人投资者设置了100万元的投资门槛,不满足条件的个人投资者只能通过购买基金等方式参与。机构投资者相对个人投资者参与精选层投资的方式会更加多样,在传统的打新、二级、定增之外还可以参与战略配售等。

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