2021年开年至今,A股市场迎来一波强势跨年行情,指数表现节节走高。但同时,大小盘风格分化严重,指数上涨的背后,是少量权重股的大幅上涨,以及大量股票的下跌,机构“抱团行情”如火如荼。

而当指数逐渐回落,北上资金流向开始出现分歧,是否意味着机构“抱团”有所松动?“以大为美”的市场风格有无可能发生切换?

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凯狮配资了解近期,开源证券策略团队发布投资策略报告《跨年行情行至尾声》,指出即将公布的金融数据大概率会进一步确认信用收缩,市场需要面对的是信用收缩后期大盘股同样面对回撤的风险。“跨年行情”已行至尾声,投资者应为更好的周期行情做准备。

本轮跨年行情已接近尾声

凯狮配资股票配资公司,近期市场迎来跨年行情,截止2021年1月8日,万得全A指数实现6连涨。尽管指数表现良好,大小盘风格却分化严重,少量权重股的大幅上涨是大量股票下跌,而指数录得正向收益的主要原因。

经过我们的测算,本周金融数据的公布大概率将进一步验证“信用收缩”,而因信用收缩预期而抱团的跨年行情也将接近尾声。自2020年11月社融存量增速同比较前值略下降0.05%以来,市场对于社融拐点的出现逐渐形成一致预期。

根据我们的测算,本周公布的金融数据会大概率会确认信用收缩的拐点。由于信用往往领先经济数据大约半年左右,因此市场此前预期的经济“前高后低”大概率也会落地。而在市场预期信用收缩导致经济下行的阶段,“抱团”现金流充裕、抗风险能力强的大盘股往往会成为投资者采取的主流策略,然而从历史上看,这种策略的有效性值得商榷,在信用收缩的前期(即贷款余额同比增速见顶回落但社融并未明显回落的阶段)大盘指数往往会加速上涨,然而到了信用收缩的后期,大盘指数也会出现较大的回撤风险。目前市场面临的新的不确定性是这个时刻何时到来,而这种不确定性无疑会增大市场的波动。

线上炒股配资开户公司凯狮配资,备注:对2020年12月的社融存量同比预测为2020年12月的增量等于2019年12月的社融增量;对2021年预测的计算方式为:首先,以2020年同期增量中减去平均3000亿的直达实体融资、以及政府债增量;其次,对每月增量分三种情景假设(较2020年同期多0%,10%,20%);另外,由于直达实体融资工具延期至3月底,我们在2021年1-3月份中每月增加2020年同期的一半额度1500亿;最后以上述预测计算社融存量同比。

在市场预期信用收缩的阶段,市场往往“抱团”大盘股,但风险收益比有限

凯狮配资提醒备注:红色区间代表信用收缩前期,大盘指数加速上行;蓝色区间代表信用收缩后期,大盘指数面临较大的回撤风险。

在本轮抱团前,大盘股“并不便宜”,大小盘风格估值分化也已达历史最高点。我们计算了大小盘指数的估值分位数与估值分化程度。大小盘指数估值在2020年3月底均大幅抬升,在8月份以后出现分化,大盘指数估值抬升斜率趋缓但依然保持上升趋势,在2020年末已处于历史高位;与此同时,大小盘估值分化程度近期也达到近十年最高点。上一次达到该点位的时间为2019年初,随后两者逐渐收敛。而在大盘股本身,成长与价值风格分化程度也已达近十年最高点。

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