本周三，A股探底回升，截至收盘，上证综指微跌0.11%至3573.34点，深证综指涨0.28%至2420.92点。由盘面看，白酒股杀跌，银行股上涨，两者对股指影响差不多抵消。其余板块涨跌互现，锂电、光伏、机场、传媒板块以涨为主，稀土、医美等板块跌幅居前。

盘后数据显示，北上资金小幅净流出12.55亿元，南下资金净流入量增至235.30亿元。由港股通标的看，腾讯控股、美团等内地资金首选品种已连跌两天，但港股通资金仍然大幅净流入。看来内地资金南下会持续较长一段时间。

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因资金利率大升，央行周三作出回应，开展1800亿元逆回购操作，大幅多于之前常见的20亿元逆回购，该逆回购放量可能只是摆明“不急转变”这一态度，仍然不如当天到期的2800亿元逆回购。A股及国债市场上午继续跌，下午债市及股市双双收回失地。

周四及周五仍有不少逆回购到期，看央行如何出手。个人觉得央行不至于明显紧缩，顶多没2020年那般宽松。最近疫情反复，消费显然还会受冲击，这种情况下过度紧缩不太靠谱。周三上午公布的我国12月规模以上工业企业利润同比增20.1%，优于11月的同比增15.5%。数据看起来不错，也许与出口市场需求较旺盛相关。

未来几天投资者可盯着各市场利率，看看资金面能否缓和，然后适度调整后市预期。由大概率来看，2021年股市应该还有行情，只是该行情有两个特征，一是呈现结构性，二是上升空间有限。

结构性行情是个好听的托词，本质其实就是难听的“抱团行情”，顶多是机构抛弃一部分“抱团股”，转而又抱团另一类股。注册制全市场铺开已近在眼前，以后市场必然只是炒作一部分股票。全面普涨的情况偶尔也会有，一般是多年才能遇上一回。往往流动性会因某种特殊原因而旺得出奇时才会出现。

央行“不急转弯”的表态给市场一颗定心丸，可央行并没说“不转弯”，在资金边际收紧的情况下，股指就很难有超常表现，可能2021年仍会像多数年份那样只是个中级行情。

A股历史上多数年份会有这类中级行情，除非该年份正处于单边牛市或单边熊市。中级行情其实就是大区间震荡，这样的行情有极大概率发生在上半年，下半年多半也仅是小幅反抽，年末通常会跌一些。

就操作而言，投资者大致可以忽略指数，毕竟我们投资获利靠的是个股，只有选股精到，才能过滤大多数的股指下跌风险。

就当前情况来说，投资者一般可采取“自上而下”选股方式，即先选行业再选个股，唯有如此，才能增加选对个股的机会。“自下而上”选股也不是一定不行，只是这要求投资者的能力更加出众。多数普通投资者对这种高难度动作最好看看罢了，不宜轻率模仿。

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